熨平春节前流动性波动—— 央行重启28天期逆回购

2019-01-15 09:07:50 来源: 经济日报
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本报记者 李华林

1月14日,中国人民银行在公开市场进行了200亿元28天期逆回购操作,800亿元7天期逆回购操作。当日有800亿元14天逆回购到期,净投放资金200亿元。这也是央行自2018年6月以来首次进行28天期逆回购操作。

央行在公告中表示,此举是为了对冲税期、央行逆回购到期、政府债券发行缴款等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕。

本月初央行下调金融机构存款准备金率1个百分点置换部分中期借贷便利,此次降准分两次进行,其中第一次在1月15日实施,预计可释放流动性数千亿元。

不过,从历年的情况看,受企业缴税、居民和企业现金需求增加、年初信贷集中投放和跨年货币政策工具集中到期等因素的影响,春节前的资金面往往会出现较大幅度的波动,会在较大程度上暂时“冻结”降准资金,从而对流动性产生波动。

华创证券资产管理总部总经理屈庆表示,具体而言,影响春节前资金面波动的因素有4个:一是今年1月份有上万亿元货币政策工具即将到期,且到期时间基本集中在1月上半月。二是1月份为传统的缴税大月,缴税导致的基础货币回笼规模往往接近万亿元。三是每年1月份银行信贷额度更新,银行出于早投放早收益的考虑,存在年初集中放贷的现象,而贷款派生存款的增加也会导致1月份法定存款准备金上缴明显增加。考虑到今年经济下行压力加大和监管对银行信贷的鼓励,这一现象可能进一步强化。四是今年地方债发行有望提前至年初启动,一季度地方债发行规模将显著增加。由于地方债发行实际上也会导致基础货币回笼(由超储变为财政存款),因此也会对春节前流动性带来不利影响。

随着资金回笼及需求量增大,目前市场资金利率已经有所上行。1月14日,上海银行间同业拆放利率(Shibor)全面上涨,隔夜Shibor上升17.0个基点,报1.8780%;7天Shibor上升7.4个基点,报2.6290%;14天Shibor上升2.6个基点,报2.5410%;1个月Shibor上升0.3个基点,报2.7750%。

“整体而言,后续随着缴税和春节资金需求量增长,资金利率将有所上行。”中信证券固定收益首席分析师明明表示,央行行长易纲近日公开表示稳健货币政策松紧适度的“度”,主要体现为总量要合理,结构要优化,同时要精准把握流动性的总量,既避免信用过快收缩冲击实体经济,也要避免“大水漫灌”影响结构性去杠杆,反映出结构性去杠杆仍在继续。因此为了防止过低的资金利率引起金融杠杆的上升,央行仍会采取一定的措施对短端利率进行干预,而长期来看为了避免信用过快收缩,未来降准甚至降息政策仍可期,春节后,流动性改善值得期待。

曹虹 本文来源:经济日报 责任编辑:曹虹_JX0003
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